工程机械行业季报点评
截至4月27日，13家工程机械类股的2004年一季度报告已全部披露完毕。在一季度固定资产投资43%的增速拉动下，工程机械类股一季度的业绩继续保持快速增长：13家 公司实现主营业务收入747173万元，同比增长83.93%；实现主营业务利润411939万元，同比增长62.36%；实现净利润51008万元，同比增长68.54%。
一季度13家公司平均每股收益0.13元，平均每股净资产3.40元，平均净资产收益率3.78%。
2004年一季度工程机械类上市公司主要财务指标
代码 名称 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(%)
(000157[行情-资料]) 中联重科 0.21 2.63 8.01
(000425[行情-资料]) 徐工科技 0.02 2.24 1.03
(000528[行情-资料]) 桂柳工A 0.33 3.40 9.76
(000680[行情-资料]) 山推股份 0.21 3.46 6.14
(000923[行情-资料]) 河北宣工 0.01 2.53 0.19
(600031[行情-资料]) 三一重工 0.30 7.39 4.08
(600162[行情-资料]) 山东临工 0.08 3.84 2.16
(600262[行情-资料]) 北方股份 0.02 3.49 0.44
(600335[行情-资料]) *ST中发 0.00 2.41 0.04
(600375[行情-资料]) 星马汽车 0.11 5.99 1.85
(600710[行情-资料]) 常林股份 0.15 2.13 7.07
(600761[行情-资料]) 安徽合力 0.11 2.71 4.10
(600815[行情-资料]) 厦工股份 0.09 2.04 4.21
平均 0.13 3.40 3.78
数据来源：WIND资讯
显然，工程机械类上市公司的盈利能力要远远高于沪深两市上市公司的平均水平，股票投资价值较高。当然，从净利润增长和每股收益情况来看，行业内公司的业绩分化现象也很明显，既有中联重科 这样净利润大幅增长近300%的公司，也有北方股份 、星马汽车 这样业绩下滑的公司。
从一季度净利润增长幅度居前的公司来看，主要以混凝土机械、装载机为主，其中包括有中联重科 、三一重工和桂柳工A 厦工股份、山东临工等。可见，在行业整体向好的背景下，不同细分子行业的差异也较大。
当然，在看到整个行业向好的同时，对存在的问题也不能忽视。
一季度工程机械类上市公司平均主营业务收入增长率为83.93%，主营业务利润增长率为62.36%，净利润增长率为68.54%，主营业务利润和净利润增长率明显低于主营业务收入增长率。钢材等原材料价格上涨(2004年前两个月普通钢材上涨18.7%，普通中型钢材上涨30%)造成的成本上升(成本上升速度快于收入增长速度)降低了工程机械行业上市公司的利润率水平。一些工程机械厂家在利润受到挤压的情况下，试图达成价格联盟，提高产品的价格，这虽然可在一定程度上缓解企业的不利局面，但产品价格上调肯定会遭受来自用户的巨大阻力。可以预计，如果未来一段时间内钢材价格继续居高不下，工程机械类公司的盈利能力将会有明显下降。
与此同时，工程机械类上市公司的应收账款和存货也在进一步增长，显示行业内的竞争进一步加剧。不过增长幅度低于主营业务收入增长幅度，短期内还不至于对企业的经营产生太大影响。
展望2004年，由于管理层已对固定资产投资过快的问题予以高度重视并着手开始解决，预计全能固定资产投资增速将明显放缓，但由于一些重大项目建设(如北京2008奥运建设、三峡工程、南水北调、西气东输等将在2004进入建设高峰期，因此，2004年固定资产投资增速大幅度下降的可能性并不存在，对工程机械的需求显然是有保证的。
从投资价值角度看，一部分工程机械类股不仅市盈率明显偏低，而且具有极好的成长性，是中线投资的良品。建议重点关注桂柳工A、中联重科、厦工股份和三一重工。
工程机械类股市盈率一览 单位：元 代码 名称 0426收盘价 每股收益(2004一季) P/E
000528[行情-资料] 桂柳工A 12.29 0.33 9.27
000680[行情-资料] 山推股份 9.20 0.21 10.95
000157[行情-资料] 中联重科 12.37 0.21 14.68
600710[行情-资料] 常林股份 8.86 0.15 14.77
600761[行情-资料] 安徽合力 8.13 0.11 18.31
600815[行情-资料] 厦工股份 6.47 0.09 18.81
600031[行情-资料] 三一重工 29.49 0.30 24.49
600162[行情-资料] 山东临工 9.42 0.08 28.37
600375[行情-资料] 星马汽车 17.25 0.11 39.20
000425[行情-资料] 徐工科技 7.91 0.02 85.61
600262[行情-资料] 北方股份 7.50 0.02 125.00
000923[行情-资料] 河北宣工 10.91 0.01 545.50
600335[行情-资料] *ST中发 6.81 0.00 1891.67
平均 11.28 0.13 89.55注：市盈率按收盘价/(一季度每股收益*4)计算
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